报告导读：

　　(1)本周市场回顾(11.29-12.5)

　　国际市场方面，美元指数96.17(前值96.06)，美元兑巴西雷亚尔5.64(前值5.59)，WTI原油价格66.22美元/桶(-2.86%)，纽约原糖活跃合约价格18.79美分/磅(-3.14%)。截至11月30日，21/22榨季印度累计产糖472万吨，同比增加10%。截至11月16日，21/22榨季巴西中南部累计产糖3184.1万吨，同期减少15.44%。截至11月30日，纽约原糖基金减少39332多单，增加11420手空单，净多单同比减少50752手至178233手，净多单大幅减少。

　　国内市场方面，广西集团现货(新糖)报价5790元/吨，环比上周下跌40元/吨。纽约原糖价格下跌，国内进口数据利空，带动国内价格下跌。

　　总体而言，收缩购债以及加息预期驱动美元走强，美日政府出手干预油价后，产油国有条件推进增产计划，叠加新变异病毒引发市场恐慌还在发酵，原油价格继续下跌；基本面方面印度产量同比增加10%边际上打压纽约原糖价格，郑糖价格持续走低。

　　(2)下周市场展望(12.6-12.12)

　　国际市场方面，系统性下跌。宏观方面，一方面美元指数位于高位，另一方面产油国有条件推进增产计划叠加疫情引发的恐慌还在延续造成原油价格继续下跌。基本面方面，北半球迎来增产季，纽约原糖价格跌破19美分/磅的支撑，趋势转弱。

　　国内市场方面，空单适量止盈。现阶段国内食糖市场呈弱现实强预期格局，核心驱动来自于原糖价格。我们认为随着低成本库存逐渐被消耗，高成本供应将在现货价格上得到反映，我们坚持5700-5800元/吨具有长期价值的看法。短期来看，在高库存低基差的背景下，政策驱动往下和新变异病毒引发市场恐慌，原油继续下跌，纽约原糖跟跌明显，且随着交割的临近，1月合约基差基本收敛，空单择机适量止盈。SR2201合约支撑位下调至5700元/吨，压力位下调至6000元/吨。

　　风险点：新冠疫情，宏观环境，原油价格，巴西汇率，印度出口政策以及出口量，国内进口政策。

（文章来源：国泰君安期货）