8月27日，浙江恒威电池股份有限公司(以下简称恒威电池)首发申请获创业板上市委员会通过，将于深交所创业板上市。

　　中国产业经济信息网财经频道研究发现，恒威电池向HW-USA支付的客户维护费非常突兀，即使是直接客户，这笔“买路钱”也必不可少，这就引起了监管部门和市场的质疑。该公司的实控人家族持股超九成且部分家族成员担任董事或高管，中小股东权益保护面临风险。另外，根据恒威电池的预测，今年全年该公司业绩下降的可能性较大。

　　HW-USA客户维护费引质疑

　　招股书显示，HW-USA成立于2007年10月，2008年即与恒威电池开展合作，从2017年至2019年，HW-USA均为其前五大客户，且恒威电池是HW-USA的唯一电池供应商。

　　2017年，恒威电池与HW-USA签署了销售协议，约定HW-USA有权在恒威电池收到预期交货地在美国的新客户询盘后90天内优先与客户进行洽谈，且如HW-USA未能获得该新客户业务而恒威电池获得了该业务，则恒威电池需向HW-USA支付客户维护费，具体费率为新客户在5年内所购产品金额的1%。

　　2020年8月，恒威电池就独立开发的Dollar Tree与HW-USA签署协议，支付合计10万美元的客户维护费。

　　从以上情况可以看出，HW-USA倒像是恒威电池在美国市场的“管理员”，恒威电池在美国销售需要向HW-USA交“保护费”。

　　对于以上情况，深交所在三轮问询函中均对恒威电池的主要客户HW-USA提出了众多问题，其中包括：恒威电池向HW-USA销售的各类产品毛利率多数高于同期向其他贸易商销售的同类产品毛利率的原因和商业合理性、在HW-USA未能获得美国地区新客户业务而恒威电池获得了该客户业务的情况下仍向HW-USA支付客户维护费的原因和合理性，要求披露恒威电池在美国市场的获客是否依赖HW-USA，是否具有独立的获客能力，以及与HW-USA是否存在利益安排。

　　恒威电池解释称，HW-USA收取客户维护费是基于商业让步和鼓励HW-USA继续开拓市场。

　　不过在恒威电池独立开发的主要客户Dollar Tree来看，鼓励HW-USA继续开拓市场这一解释显得牵强。

　　2017年Dollar Tree与恒威电池联系之初，恒威电池已通知HW-USA并要求其按新协议约定进行优先谈判，但HW-USA认为美元店客户利润较薄且维护较为麻烦，要求恒威电池直接与Dollar Tree进行业务合作。

　　2020年年初，恒威电池与HW-USA谈判协商买断对Dollar Tree等客户的优先谈判权与客户维护费条款。谈判时双方主要基于恒威电池与Dollar Tree在2018年与2019年的交易金额结合原协议中1%的客户维护费率，计算得出2018年与2019年向HW-USA支付客户维护费3.36万美元，后续三年(2020、2021、2022年)客户维护费10万美元。

　　这不禁令人感到诧异，因为恒威电池在招股说明书中写道：“公司…综合实力居行业前列…获得中国进入WTO推荐产品称号…先后被评为市级…省级…国家高新技术企业…多套国家标准的主要起草和制定单位…”

　　另有主要客户Hep Well在其网站使用与恒威电池相似名称和标识也是为了借助其的产品质量、知名度来促进电池产品的销售。

　　上述事实相对照可以发现，恒威电池与HW-USA、Dollar Tree的业务合作是如此令人诧异。

　　2021年盈利下降可能性较大

　　资料显示，这是恒威电池第二次IPO，上一次IPO是在2017年。证监会官网显示，2017年12月12日，恒威电池向证监会报送了上市申请文件，并进行预披露。当时，该公司计划在上海证券交易所主板上市。

　　然而，2018年3月12日，仅过了三个月，恒威电池便向证监会撤回了上市申请文件。

　　最近两年，资本市场深化改革持续推进，A股市场发生了较大变化，上交所设立科创板，创业板推行注册制，IPO持续常态化。

　　2020年10月12日，首次IPO终止两年后，恒威电池再次向A股市场发起冲刺。这一次选择了创业板。

　　首次IPO失败后，当时任该公司财务总监、董秘的杨菊辞职了。2020年，该公司再战IPO，又将杨菊请回，让其“官复原职”。

　　在最新披露的招股书中，针对此前预披露才三个月就终止IPO的异常行为，恒威电池解释称，前次申报报告期内业绩波动及自身发展战略调整，经过保荐人与公司及其他中介机构深入沟通，决定撤回前次首发上市申请文件。

　　恒威电池对前次IPO终止给出的原因是业绩波动。从2014年至2017年6月，该公司实现的净利润分别为4979.74万元、6705.52万元、6076.25万元和2515.45万元，2015年较2014年大幅增长，2016年出现下降。当时，该公司预计2017年会出现较大幅度下降。

　　恒威电池的最新招股书显示，2017年全年该公司实现的净利润为4820.47万元，较2016年出现明显滑坡。对于本次IPO，恒威电池称，前次撤回涉及的相关问题已得到解决，前次申请首次公开发行终止审查不会对公司本次发行上市申请造成实质性影响。

　　从2018年至2020年，恒威电池实现的营业收入分别为3.16亿元、3.22亿元和4.86亿元，同期净利润分别为0.59亿元、0.65亿元和0.96亿元。这三年，营业收入和净利润均表现为稳步增长，其中，2020年，二者的同比增速分别为50.84%、47.80%，有加速增长迹象。

　　2021年上半年，恒威电池实现营业收入2.41亿元、净利润4248.34万元，同比分别增长32.14%、21.25%，不过，扣除非经常性损益的净利润为4005.55万元，同比增速仅为8.90%。

　　恒威电池预计，2021年前三季度，该公司营业收入将为3.80亿元至4.30亿元，同比增长8.05%至22.27%，净利润为6400万元至7400万元，同比变动-4.37%至10.57%，扣非净利润6200万元至7200万元，同比变动-7.19%至7.78%。如果这一趋势延续，预计全年盈利下降的可能性较大。

　　实控人家族持股超九成

　　恒威电池是一家高度集权的家族企业，家族成员合计持有公司93.11%股份。经过数次股权转让、增资扩股后，目前恒威电池实际控制人为汪剑平和汪剑红兄妹家族的六人，分别为汪剑平、徐燕云、汪骁阳、汪剑红、傅庆华、傅煜。其中，汪剑平与徐燕云为夫妻关系，汪骁阳为两人儿子；汪剑红为汪剑平之妹，汪剑红与傅庆华为夫妻关系，傅煜为两人儿子。

　　除了股权高度集中，家族成员也入驻了恒威电池管理层。其中，7名董事会成员中，除了3名独立董事外，4名非独立董事中就有2名为家族成员，分别为汪剑平和汪剑红；4名高管中也有2名为家族成员，其中汪剑平出任总经理，傅庆华担任副总经理。

　　业内分析人士认为，如此高的“家族化”会被投资人视为风险，如果实际控制人利用其对公司的控股地位、家族成员通过在管理层占据的席位，对人事、经营决策等进行不当控制，那么中小股东的利益将面临挑战。

（文章来源：中国产业经济信息网）