1.功率半导体下游需求旺盛，行业天花板不断上调。功率半导体是电能转换与电路控制的核心，我国是全球主要消费国之一。近几年随着新能源汽车、工业领域、家电和5G等市场的发展，行业天花板不断上调，市场规模稳健增长。

　　2.供需紧张行业积极扩产，国内厂商紧抓窗口期。目前由于全球成熟晶圆产能短缺，但来自汽车等领域的需求订单持续涌入。国内方面，斯达半导、中车时代电气等积极发力用车SIC领域，我们预计国产替代空间有望进一步打开。

　　3.第三代半导体应用前景广阔，国内企业加码布局。第三代半导体是以碳化硅(SiC)、氮化镓(GaN)为代表的宽禁带化合物半导体材料。根据TrendForce集邦网易号数据，全球SiC功率市场规模将从2020年的6.8亿美元增长至2025年的33.9亿美元，CAGR达38%。

　　投资建议：功率半导体是电能转换与电路控制的核心，几乎用于所有需要电能处理和转换的场景，且下游应用领域与市场规模都在同步扩大，关注士兰微，时代电气，闻泰科技，斯达半导，华润微，新洁能，捷捷微电，三安光电。

　　风险提示：行业竞争加剧；行业需求不及预期；国产替代进程不及预期；国内企业研发进度不及预期；新冠疫情反复。

（文章来源：海通证券）